Els parquets | Temps de tempesta a Grifols

Els recels que la companyia catalana Grifols acumulava als mercats des de feia mesos van esclatar amb fermesa quan, dimarts de la setmana passada, es difonia un informe d’uns analistes amb finalitats poc transparents que es presenten al món amb el nom de Gotham City Research. Per més que aquest sigui el nom la ciutat de Batman, la set de justícia no és l’única de les seves finalitats, perquè també són una part activa del mercat amb interessos per fer baixar cotitzacions d’algunes empreses. L’informe sobre Grifols de Gotham City Research atacava allà on més mal podia fer a la companyia: el deute. Grifols ha crescut de manera molt significativa en els últims anys, però el peatge que ha pagat ha estat un endeutament astronòmic. Els 9.450 milions d’euros que deu la companyia supera tota la seva facturació en un any –uns 6.000 milions–, la capitalització borsària –al preu de dilluns uns 5.200 milions–, i multiplica per nou els beneficis operatius de l’any passat. L’endeutament ja era la baula feble de Grifols. L’empresa, a més, havia tingut dificultats per la pandèmia. Els confinaments havien limitat l’accés a la seva primera matèria fonamental: la sang de donants, remunerats, que a través de complexos processos l’empresa converteix en teràpies per a pacients amb malalties, en molts casos d’extrema gravetat. Els donants no podien anar als centres de recollida, l’empresa va veure limitat el plasma per elaborar els seus productes i, sense productes, les vendes es van acabar ressentint. Menys vendes però el mateix endeutament, o fins i tot més. Molt sintèticament, l’informe de Gotham posava en dubte la comptabilitat de Grifols per dos aspectes. Per una banda, infla els beneficis. Per l’altra minimitza les pèrdues. I en tots dos aspectes hi ha un vehicle, una societat anomenada Scantron amb domicili als Països Baixos, amb participació de la família Grífols i antics directius de la companyia. Aquesta és una societat patrimonial, que és accionista de Grifols i de diverses altres societats (el mateix Joventut de Badalona, la cavista Juvé i Camps, companyies immobiliàries i encara d’altres). Grifols havia comprat el 2018 dues companyies, Haema i BPC Plasma, i al cap de poc temps les va vendre a Scantron, amb una opció de recompra. Qui, suposadament, ha de pagar el deute és Scantron. També qui, suposadament, emborsa els beneficis d’aquestes empreses hauria de ser Scantron. Però resulta que, en nom de l’opció de recompra, Grifols inclou en els seus comptes els beneficis de les dues empreses. Un artifici financer que, afirma Grifols, té la validació tant dels auditors com de les autoritats a Espanya i als Estats Units. És cert que alguns analistes assenyalen que Gotham no està dient exactament res que no se sabés. El que sí que va fer aquesta casa d’anàlisi va ser assenyalar que a la vista d’aquesta informació, el valor de Grifols és zero. No és difícil imaginar que un inversor amoïnat pel deute de Grifols i, sobretot, per la capacitat que pugui tenir l’empresa per retornar-lo, corregués a vendre’s les accions, que cotitzaven a 14 euros el dia abans de la bomba de Gotham. Els intents dels directius per aturar el cop van ser tardans i poc sòlids i, en un sol dia, la cotització va baixar un 26%, a tocar dels nou euros. Només una demostració de fermesa quan va comunicar que emprendria accions contra Gotham va donar un efímer respir dimecres, perquè, dijous, les explicacions davant dels analistes en què no es va aportar gaire res de nou i només va destacar per una negació (“Scantron” no és el family office” [societat de gestió del patrimoni familiar] dels Grífols”) no van convèncer, amb noves davallades tant dijous com divendres. Un 40% de capitalització (gairebé 3.000 milions d’euros) es van esfumar en una setmana negra per al valor de la farmacèutica. És necessari incidir en la intencionalitat de Gotham. D’aquest equip en penja un vehicle inversor que es dedica a les operacions baixistes. En aquesta modalitat de joc de borsa entren en acció els títols que els grans grups inversors tenen per cedir a tercers, els operadors baixistes, a canvi d’una comissió. És com si posessin accions a lloguer. Aquests operadors venen les accions llogades al preu del dia i el que esperen és que la cotització baixi per poder comprar-les i embutxacar-se la diferència. Això va fer el vehicle inversor de Gotham. Va comprar accions de Grifols quan estaven a 14 euros i les van vendre quan van baixar de nou. En un dia, es calcula que van guanyar uns 17 milions d’euros. Clarament, hi ha intencionalitat per part dels denunciants, però aquests també posaven l’accent en aspectes de Grifols que ja amoïnaven al mercat. D’aquesta història se’n poden extreure un parell de conclusions. La primera és que els operadors baixistes, tolerats en alguns mercats, seguits de prop en d’altres, tenen capacitat de manipular els mercats per al seu benefici. No els ha importat gens que Grifols tingui uns accionistes ara preocupats i uns 24.000 treballadors a l’expectativa, perquè és sabut que quan a les empreses van mal dades, el que més tranquil·litza als mercats és que s’acomiadi personal. La segona conclusió és la necessitat que les empreses, les cotitzades per descomptat, però també les que no estan als parquets, facin un exercici de transparència. Grifols és una empresa que fabrica, amb qualitat, un producte essencial, que investiga per trobar noves aplicacions que curin més malalties. Però, precisament per això, no pot posar en risc els seus tractaments, dels quals depenen persones amb malalties sovint greus, per un joc d’artificis comptables. El primer pas és aclarir els dubtes. I el segon, deixar de banda la temptació de l’enginyeria financera. L’enginyeria és una eina excel·lent per fer ponts, però no té res a veure amb una comptabilitat responsable.

Els parquets | Temps de tempesta a Grifols

La crítica de cinema | ‘Wicked’, de Jon M. Chu

El so de caminar | Una pedra a la sabata

El 9 ets i uts | Els sufixos diminutius (I)

“Montserrat es va aguantar els anys de la Guerra Civil perquè era un referent per uns i altres”

LA PREGUNTA

És bona idea que el Govern central creï una empresa pública per construir habitatge?

Troben un home mort en una nau abandonada de Vic

Vic posarà en marxa els primers radars de velocitat el 9 de desembre

Operatiu antidroga de Viladrau: tres detinguts i l'haixix amagat en pneumàtics

La Guàrdia Civil confisca unes 1.500 joguines falses a Vic

Enxampada una conductora a 215 per hora a l'Eix Transversal, a Calldetenes

Transformen un casal d’avis de Vic en una cafeteria oberta a tothom

Tres ferits en un accident a la carretera de Santa Eugènia

“Preferim tenir 3.000 clients petits que no pas un de gran”

A 215 per hora a l'Eix Transversal